По данным DataTrek Research, годичные усилия Федеральной резервной системы по борьбе с инфляцией путем агрессивного повышения ставок, похоже, подходят к концу, и это создает новый ландшафт для инвесторов.
«Рынки ожидают, что ФРС снизит ставки позже в этом году, и даже Федеральный комитет по открытым рынкам считает, что мы близки к концу текущего цикла ставок», — написал в пятницу соучредитель DataTrek Николас Колас. «Мы вступаем в мир «пост-ФРС», где решения в области денежно-кредитной политики будут менее важны для психологии рынка».
DataTrek отметил, что, поскольку ФРС замедлила темпы роста в конце прошлого и начале этого года, волатильность S&P 500 снизилась. И теперь, на фоне опасений по поводу глобальной банковской системы, инвесторы делают ставку на паузу в повышении ставок в мае, что может привести к снижению ставок уже в июне, согласно инструменту CME FedWatch.
Снижение ставок может обеспечить поддержку роста акций. Но концепция поведенческой экономики под названием «Теория перспектив» «напоминает нам, что инвесторы переоценивают страх потерь», — сказал Колас. «Пострадав от прошлогодних рыночных действий, они, вероятно, останутся пугливыми, даже когда мы перейдем к новой инвестиционной парадигме».
Колас предположил, что в пост-ФРС мире инвестиционный ландшафт могут формировать четыре фактора:
1) Заработок станет более важным
По словам Коласа, несмотря на серию крупных повышений ставок ФРС, корпоративная прибыль остается очень высокой, в результате чего индекс S&P 500 приближается к 4000 вместо 3000.
Фактически, компании S&P 500 должны заработать 50 долларов на акцию в первом квартале 2023 года, что будет на 22% больше, чем их квартальный доход до пандемии в 2018-2019 годах.
По данным DataTrek, за год прибыль S&P 500, вероятно, снизится примерно на 10% до все еще приемлемого уровня в 200 долларов на акцию.
2) Отрасли и акции будут менее коррелированы
По словам Коласа, секторы и акции уже начали двигаться более независимо друг от друга, что снижает общую волатильность рыночных цен. Вот почему инвесторы видели, как так называемый индикатор страха Уолл-стрит, индекс CBOE VIX, опускался почти до своего долгосрочного среднего значения 20.
Индекс преодолел пик этого года выше 26. Значение VIX выше 30 указывает на повышенную волатильность, в то время как значения ниже 20 обычно связаны со стабильностью.
3) Более слабый доллар будет положительным фактором для неамериканских акций.
Доллар США в этом году теряет позиции по отношению к основным валютным соперникам, поскольку цикл ужесточения процентной ставки ФРС может скоро завершиться, а доходность США стабилизируется. Индекс доллара США в этом году снизился примерно на 0,4%.
«Рынки рассматривают ослабление доллара как мощный сигнал о том, что глобальные инвесторы видят лучшие возможности за пределами США», — сказал Колас.
Сила доллара имеет тенденцию наносить ущерб доходам, получаемым американскими компаниями на международных рынках, а стоимость их международных продаж снижается при конвертации обратно в доллары.
4) Другие вопросы получат больше внимания
Колас сказал, что переход к инвестиционному ландшафту после ФРС займет еще как минимум несколько месяцев. Тем временем DataTrek отметил, что ETF SPDR S&P Bank и SPDR S&P Regional Banking ETF достигли новых минимумов в пятницу.
Таким образом, несмотря на усилия правительства, встряска в банковской сфере США после краха Silicon Valley Bank является ключевым вопросом, за которым инвесторы будут внимательно следить.
«Все, что министр финансов Йеллен и председатель ФРС Пауэлл делают публично и в частном порядке, чтобы помочь справиться с проблемами рынка, явно не работает», — сказал Колас.
