После 45 лет быстрого развития и глобализации китайская экономика может столкнуться с длительным периодом снижения темпов роста, что может иметь глобальные последствия.
В понедельник китайское правительство активизировало целый ряд мер, направленных на стимулирование экономики, а его руководители пообещали «своевременно скорректировать и оптимизировать политику» в отношении осажденного сектора недвижимости, а также выдвинуть в качестве стратегической цели обеспечение стабильной занятости. Политбюро также объявило о намерении стимулировать внутренний потребительский спрос и решить проблему долговых рисков.
Валовой внутренний продукт Китая во втором квартале вырос на 6,3% в годовом исчислении, объявил Пекин в понедельник, что оказалось ниже рыночных ожиданий роста на 7,3% после того, как вторая по величине экономика мира вышла из-под жестких пандемийных мер.
В квартальном исчислении объем экономического производства вырос на 0,8%, что медленнее, чем 2,2%-ный квартальный рост, зафиксированный в первые три месяца года. В то же время уровень безработицы среди молодежи в июне достиг рекордной отметки в 21,3%. Несколько более позитивным моментом стало ускорение темпов роста промышленного производства с 3,5% в годовом исчислении в мае до 4,4% в июне, что значительно превзошло ожидания.
Правящая Коммунистическая партия Китая установила целевой показатель роста экономики на 2023 год на уровне 5%, что ниже обычного и заметно скромнее для страны, которая с момента открытия своей экономики в 1978 году демонстрировала среднегодовой рост ВВП на уровне 9%.
За последние несколько недель власти объявили ряд обещаний, направленных на конкретные отрасли или призванных убедить частных и иностранных инвесторов в том, что на горизонте появится более благоприятная инвестиционная среда.
Однако в основном это были широкие меры, лишенные некоторых существенных деталей, а последнее оглашение итогов ежеквартального заседания Политбюро не содержало серьезных новых заявлений.
Джулиан Эванс-Притчард, руководитель отдела экономики Китая в Capital Economics, в своей записке в понедельник отметил, что руководство страны «явно обеспокоено», а в докладе экономическая траектория названа «извилистой» и подчеркнуты «многочисленные проблемы, стоящие перед экономикой».
К ним относятся внутренний спрос, финансовые трудности в ключевых секторах, таких как недвижимость, и неблагоприятная внешняя среда. Эванс-Притчард отметил, что в последнем отчете «риски» упоминаются семь раз против трех в апрельском отчете, и что приоритетом руководства страны, по-видимому, является расширение внутреннего спроса.
В целом, в ходе заседания Политбюро стало понятно, что руководство страны считает, что необходимо еще многое сделать для того, чтобы восстановление экономики пошло полным ходом. Это дает основания полагать, что в ближайшие месяцы будет развернута дополнительная политическая поддержка», — считает Эванс-Притчард.
«Однако отсутствие каких-либо серьезных заявлений или конкретной политики говорит об отсутствии срочности или о том, что политикам трудно придумать подходящие меры для поддержания роста. В любом случае, это не слишком обнадеживает в отношении ближайших перспектив».
По мнению Рори Грина, руководителя отдела исследований Китая и Азии TS Lombard, китайская экономика все еще страдает от «тройного шока», вызванного введением длительной блокировки Covid-19, ухудшением состояния сектора недвижимости и массой нормативных изменений, связанных с концепцией «всеобщего процветания» президента Си Цзиньпина.
Поскольку Китай все еще находится в процессе возобновления работы после принятия мер «нулевого ковида», значительная часть текущей слабости все еще может быть списана на счет этого цикла, считает Грин, но он добавил, что эти проблемы могут укорениться без соответствующей политической реакции.
«Существует вероятность того, что если Пекин не вмешается, то циклическая часть ущерба, нанесенного циклом Ковида, может совпасть с некоторыми структурными препятствиями, которые есть у Китая — в частности, с размером сектора недвижимости, отрывом от мировой экономики, демографическими факторами — и подтолкнуть Китай к гораздо, гораздо более медленным темпам роста», — сказал он в пятницу в интервью CNBC.
Базовый сценарий TS Lombard предполагает стабилизацию китайской экономики в конце 2023 года, однако экономика вступает в более долгосрочную фазу структурного замедления, хотя и не является пока сценарием «стагфляции» в стиле Японии, и, скорее всего, из-за этих структурных факторов среднегодовые темпы роста ВВП будут ближе к 4%.
Хотя необходимость присутствия в Китае по-прежнему будет актуальна для международных компаний, поскольку он остается крупнейшим потребительским рынком в мире, Грин считает, что замедление темпов роста может сделать его «несколько менее привлекательным» и ускорить «разрыв» с Западом в плане инвестиционных потоков и производства.
Для мировой экономики, однако, наиболее непосредственные последствия замедления темпов роста китайской экономики, скорее всего, проявятся в сырьевых товарах и промышленном цикле, поскольку Китай перестраивает свою экономику, чтобы уменьшить зависимость от сектора недвижимости, который «поглощает и стимулирует цены на сырьевые товары».
«Эти времена прошли. Китай по-прежнему будет вкладывать большие средства, но это будет более передовое производство, технологическое оборудование, например, электромобили, солнечные батареи, робототехника, полупроводники и т.п.», — сказал Грин.
